上个星期A股指期货場具体指數多方位下挫，科創板成交量較大。滬指跌0.93%，報3632.36點；深成指跌1.61%，報14867.55點；創指跌0.94%，報3434.34點。從資金面來看， 迄今为止A股签单量額過萬億作罢常態，到上週五兩市签单量額連續第41個在线交易时间进阶萬億元，雖然在前5天連續小范围縮量，但週5成交量第三上行速率，交投活躍度即使維持位高。北向資金方位，週五开始之前陸股通已連續12個在线交易时间淨買入，金額達821.06億元，雖然週五淨賣出65.61億元，但本周北上广仍淨買入114.67億元，年末以來累計淨買入已超過4000億元，較2020年全年度淨流入量規模實現翻一番式增長。週五晚間，證監會就降重《內地與厦门股票走势市場买卖互聯相通機制若干意见規定》公開徵求意見，自規則實施之时起，厦门經紀商不得不再為內地投資者新開通滬深股通买卖許可權。政策解读實施之时起1年為過渡期，期間水准內地投資者可繼續通過滬深股通買賣A股。滬深港通機制開通以來整體運行平穩，在擴大資本地場雙向開放，导入在国外長期資金，加剧內地居住者在国外投資排水管道的方面發揮了積極的功效。預計新規一斜年過渡期且持有股要不賣出时间，對北向資金長期影響較小，未來在高盛等各区外資投行2022年建議超配A股下，仍有机会繼續保证淨流入量。
上个星期顶级通脹和加息預期均有升溫——今日信息披露的美國11月CPI比達到6.8%、與此之前关联交易的10月PCE同比增长率5.1%均創出1983年以來新高度；英國11月CPI達到5.1%，也為2000年以來次高。通脹擔憂帶來了相关表態的轉變：12月15日美聯儲發佈12月議息會議聲明，計畫提升taper、從22年1月起QE削減翻倍，且點陣圖傳遞了2022年加息3次的預期，隨後鮑威爾标识“mtk脹(entrenched)的風險有着上升”；第二日，英國相关意外伤害宣佈將基準贷款利率提升自己至0.25%，即加息15個基點，国外的緊縮風險正处于累積。
國內流動性部分，在降准和經濟上班會議之後，市場對於跨週期調節的預期升溫，11月企業中長貸表現平平，投資意願有限制，也顯示出對未來盈利模式的不確定性处理。只是，一个人面，中国人民银行上个月縮量續作MLF，降准淨产出7500億元，與7月淨线上推广6000億元基础相當，體現出央银對寬鬆策略弱酸性態度；另的方面，美聯儲12月會議宣佈快速增长Taper節奏，點陣圖隐晦表示2022年也许加息五次；英國银行也於12月16日上調了基準利息以抵禦通脹。在国外貨幣方案逐漸進入收緊階段，對我國方案決策也將生成一些 擾動。由于市場對於阶段的貨幣方案方向上產生一堆些 的矛盾，對此，我們認為在方案“穩字當頭”的基調下，貨幣方案整體也將以穩為主，對於A股票場的影響將較跨国市場变得平穩，整體流動性環境溫和，市場有底支撐。
11月全社會用電量當月环比增长3.1%，兩年平均水平增长速率（所填）小量下跌0.1pct至6.2%，結構上拖累原因有二。其四，散發禽流令服務業生產經營活動中长期偏冷，第三点產業用電量增加值下进行0.6pct至8.4%、拖累整體用電量增长速率0.2pct。梅尧臣，雖然11月出口商偏強及及可選品消費减少拉動下，製造業添加值增长速率趨於减少。但高耗电行業很多密集於投資拉動鏈條，11月基建工程地產投資意愿稍弱令投資拉動型行業工業增高值同比增速11月進两步有所回落，導致製造業用電量增长值下降0.4pct至5.6%、拖累整體用電量增加值0.1pct，建築業用電量下降亦拖累整體用電量增长速度0.1pct。而與此同時，11月多少次冷空气南下令通用事業用電量增长值上行带宽，或城鄉民众用電量增长值在一开始限電緩解後持續上升，支撐整體全社會用電量增長水準仍處於合理可行區間。
上周滬深交易所對於拉抬打壓、虛假申報等證券異常交易行為採取了監管措施，對部分嚴重異常波動股票進行重點監控。隨著監管層對於股價異動公司的關注度提升，預計小市值概念股的交易情緒將有所回落，部分資金將回歸前期高景氣的板塊。結構性方面，短期板塊輪動或將持續，市場主線仍不明朗，在此背景下，我們認為中長期產業趨勢向上的景氣板塊更值得關注，原因有二：一是隨著監管部門對小市值公司股價波動的重視度抬升，後續資金或部分回歸高景氣賽道；二是在長期經濟轉型的背景下，穩增長政策將更加重視結構性調控，政策紅利向小微企業、科技創新和綠色發展傾斜，高端製造、數位經濟和碳中和等轉型板塊將更為受益。
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